Em novo relatório sobre a Vale (VALE3), a XP Investimentos rebaixou a recomendação para a companhia de "compra" para "neutra".
A mudança na visão da casa sobre as ações VALE3 se dá em linha com uma perspectiva "pouco inspiradora" para o minério de ferro, com a commodity representando o principal detrator para a empresa, de acordo com os analistas.
O preço-alvo estabelecido pela XP para as ações da Vale (VALE3) é de R$ 66. Já para as ADRs da Vale negociadas em Nova York, o alvo é de US$ 11.
Por outro lado, com algumas pendências da companhia sendo concluídas ou estando próximas da conclusão, os analistas veem a narrativa micro como um ponto positivo em meio a um ambiente macro prejudicado.
Diante desse cenário, a casa considera o valuation da Vale pouco atraente, com:
- Um dividend yield de aproximadamente 6,5% para 2025 considerado justo;
- Um desconto de EV/EBITDA de 24% em relação aos principais concorrentes, alinhado à média histórica recente;
- Um desconto relativo de 29% em relação aos preços do minério de ferro, sugerindo uma assimetria positiva, embora limitada, para as ações.
Minério de ferro
A XP afirma que, embora o pacote fiscal na China deva ajudar os desenvolvedores a concluir projetos em andamento, o foco está principalmente na aceleração da redução de estoques habitacionais e na finalização de obras, com efeitos ligeiramente positivos sobre a demanda incremental de aço, enquanto a demanda do setor imobiliário permanece incerta.
A perspectiva de longo prazo da casa permanece inalterada, levando em consideração:
- A população chinesa em declínio;
- Mudança econômica em direção a uma economia baseada no consumo;
- Novas capacidades entrando em operação, como Simandou
Narrativa micro
Com várias pendências do passado já concluídas, incluindo mudanças na alta administração (sucessão do CEO, novo CFO e a nomeação de um novo CEO para a Base Metals da Vale) e o acordo final referente a Mariana, juntamente com um desempenho operacional positivo, a XP vê sinais promissores para a empresa.
"Além disso, o ajuste do guidance de produção de minério de ferro para níveis mais realistas (e mais altos), enquanto se entrega a redução de custos caixa, indica uma perspectiva relativa melhor para a narrativa micro", diz o relatório.
Por volta das 10h30 desta segunda-feira (02), a Vale operava em leve alta de 0,06% no Ibovespa, com as ações VALE3 cotadas a R$ 58,82.
